自(zì)2022年底(dǐ)以来，A股市场一改颓势(shì)，展(zhǎn)现(xiàn)出积(jī)极回暖的画风(fēng)，半(bàn)导体、AI、中特估(gū)等主题层出不穷(qióng)，基(jī)金经理也随(suí)之调仓(cāng)换股(gǔ)，成为市场关注焦点。而公募基金(jīn)2023年一季报的披露，将明星基金经理们近期投资(zī)动向逐一曝(pù)光。

　　4月21日，易方达、广发、富(fù)国、景顺长城等基金披露(lù)旗(qí)下(xià)基金的2023年一季(jì)报，张(zhāng)坤(kūn)、刘格(gé)菘(sōng)、陈(chén)皓、朱少醒、刘彦(yàn)春等(děng)一季度投(tóu)资情况出炉。

　　仓(cāng)位往往代表了基金经(jīng)理对后市的基(jī)本(běn)看法。多数明星(xīng)基(jī)金经理在一季度仍保持90％以上的高(gāo)仓位运作(zuò)，仍坚(jiān)持(chí)了自己的投(tóu)资风格和思(sī)路(lù)。

　　不少人(rén)士看好后市，如(rú)刘(liú)彦春(chūn)表(biǎo)示对全年股票市场有信心，未(wèi)来(lái)将继续保持(chí)较高(gāo)仓位运作，更多在顺周期行业中寻找投(tóu)资机会。刘格菘也对市场2023年二季度的表现持乐(lè)观(guān)的态度，随着公(gōng)司季(jì)度业绩逐渐披露，市场权(quán)重倾(qīng)向(xiàng)也(yě)会逐渐从逻辑演绎展望转向扎实基本(běn)面验证，预(yù)计(jì)更(gèng)注重(zhòng)基本(běn)面和估值(zhí)的匹(pǐ)配度。

　　值(zhí)得一提的是，陈(chén)皓在一季报也用相(xiāng)当大的篇幅谈了他对(duì)一季度热门(mén)的(de)AI板块的(de)看法。他认可AI（人工智能）很可能是一次全(quán)新的(de)技(jì)术革命，但(dàn)直言客观上当下的研(yán)究认知还不(bù)具备(bèi)对相关(guān)标的(de)的定价能力，尤(yóu)其当这些个股快速上(shàng)涨(zhǎng)后，选择(zé)暂时(shí)“以静(jìng)制动”，等(děng)待胜率和赔率更高的投资时机(jī)出现。

　　张坤(kūn)继续维持高仓位运作

　　被称(chēng)为“坤坤(kūn)”的张(zhāng)坤是(shì)最(zuì)受(shòu)基民关(guān)注的基金经(jīng)理，他是国内首位千亿级主动(dòng)权(quán)益基金(jīn)经理(lǐ)，手握巨资让他分量十足。

　　从基金君整理表格来看(kàn)，相(xiāng)较去年底，张坤所管理的(de)4只基金在今年一(yī)季度仓位基本(běn)都维持高仓位运作，多只基(jī)金一季(jì)度末仓位均(jūn)处于94％以上。

　　具(jù)体来看，张坤管理的四只基金(jīn)中规(guī)模最大的一只——易方达蓝筹精选，由去年末的股票市值占(zhàn)基金净(jìng)值(zhí)比例的94.7％微(wēi)调(diào)至一季(jì)度末的94.26％。张坤在季报中也写道，易方(fāng)达蓝筹精选基金在一季度(dù)股票仓位基本稳定，对结构进行了调整。

　　同(tóng)样(yàng)，张(zhāng)坤管理的易(yì)方达优质精选、易方达亚洲精选(xuǎn)在一季(jì)度末的仓(cāng)位在(zài)94％以上。不过，易方达优质企(qǐ)业(yè)三(sān)年持有一季度仓(cāng)位为92.82％，相(xiāng)较去年底的94.77％，略有下(xià)滑。

　　张坤一直保(bǎo)持了一定水平(píng)的港股仓(cāng)位(wèi)，一季度(dù)末所管(guǎn)理的4只(zhǐ)基金(jīn)基本维持和去年底的差不多的港股仓位，基本都是30~50％之间。相对(duì)来说，调整幅度较大的是易方达亚(yà)洲精选，一季度末该基(jī)金持有港股和美股(gǔ)的(de)比例为56.39％、38.4％，而(ér)去年(nián)四(sì)季(jì)度配置港股 和(hé)美股(gǔ)的(de)比例为65.64％、28.68％，进(jìn)行了(le)明显的调整。

　　而(ér)张坤(kūn)在易(yì)方达亚洲精(jīng)选中也(yě)写道，在一季(jì)度股票仓(cāng)位基本稳定，对结构进行了(le)调整，增加了科(kē)技等行业(yè)的配置，降低了金融(róng)等(děng)行业的配置(zhì)，另外，在区域分布上配置的(de)更(gèng)加均衡。个股方(fāng)面，仍然持有(yǒu)商(shāng)业模式出色、行业格局清晰(xī)、竞争力强的优质公司。

　　一季度增配消(xiāo)费、降低金(jīn)融

　　加仓(cāng)贵州茅台减持腾讯控股

　　张坤在投(tóu)资上颇(pǒ)有定力，经(jīng)常在季(jì)报中谈及，投资者需要时(shí)刻保持一种克制而(ér)理性的心(xīn)理状态，不(bù)需(xū)要大量的行动，而是极(jí)大的耐心，坚(jiān)持(chí)投资(zī)原则，等到机(jī)会时(shí)全力出击。他(tā)一(yī)直保持(chí)着偏低换手率，一季报(bào)的(de)重仓股也(yě)基本保持稳定，只是在(zài)结构上进行调整。

　　从易(yì)方达(dá)蓝筹(chóu)精选一(yī)季度末持仓上看，前十大重仓(cāng)股变(biàn)化不大，贵州(zhōu)茅台(tái)再次(cì)成为(wèi)该基(jī)金的第一(yī)大重仓股(gǔ)，泸(lú)州老窖、腾讯控股(gǔ)成为(wèi)其第(dì)二、第三大重仓股，而在(zài)去年(nián)末，该基金前三(sān)大重仓股依次是(shì)腾(téng)讯控(kòng)股、五(wǔ)粮(liáng)液(yè)、洋河股份。

　　张坤也在季报中写道，一(yī)季(jì)度股票仓位基本稳(wěn)定(dìng)，对结构进行了调整，增加了消费等(děng)行业的(de)配置，降低了金(jīn)融(róng)等行业(yè)的配置。、

　　去年11月以来港股(gǔ)市(shì)场的大(dà)反弹，张坤明显进行了调(diào)整，减持了(le)跟腾(téng)讯控(kòng)股(gǔ)和香港(gǎng)交易所，而增(zēng)加了美团-W、中(zhōng)国海(hǎi)洋石油(yóu)。其中，相较去年底，中国海洋(yáng)石油新进前十(shí)大(dà)重仓股之列，而(ér)药(yào)明生物退(tuì)出前十大(dà)重仓股之(zhī)列。

　　目前(qián)看，易(yì)方达蓝筹精选(xuǎn)和易方达(dá)优质企(qǐ)业三年持(chí)有的头(tóu)号重仓(cāng)股(gǔ)为贵(guì)州茅(máo)台，但是(shì)易方达(dá)亚洲精(jīng)选和易方达优质(zhì)精选的头号重仓股仍(réng)为腾讯控股。去年底(dǐ)这(zhè)四只基金的头号重(zhòng)仓(cāng)股均为腾(téng)讯(xùn)控(kòng)股。

　　而虽然一季(jì)度(dù)末腾讯控股仍是(shì)易方达优质精选的第一大重仓股，但(dàn)相较去年底(dǐ)已经进行了减持，同样(yàng)减持的(de)还有港交所，这只个股已经(jīng)推出了前十大重仓股之列。而美团(tuán)新进其前十(shí)大重仓股之列。

　　一季度规(guī)模小(xiǎo)幅提(tí)升(shēng)

　　总规模逼(bī)近900亿

　　张坤曾是行业内首位主动权益基金管(guǎn)理规模(mó)超(chāo)过千亿的基金经理，但近两年A股市场(chǎng)震荡(dàng)，所(suǒ)管理(lǐ)规(guī)模所缩水。一季度末他所管理规模基本和去年底持平，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年一季度末，易方达张(zhāng)坤管(guǎn)理的4只(zhǐ)基金合(hé)计总规模达到889.42亿元，相比三季度末减少了4.92亿元。

　　具体来看，一(yī)季(jì)度末，易方达蓝(lán)筹精选(xuǎn)、易方达(dá)优(yōu)质精选(xuǎn)、易方达优(yōu)势企(qǐ)业三(sān)年、易方达亚洲精选股票的规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一(yī)提的是，易(yì)方(fāng)达蓝筹精选在今(jīn)年一季度规模缩水8.66亿元(yuán)，目前仍以562.09亿元的(de)规模，位居基金行业“巨无霸”的主动权(quán)益基(jī)金。

　　选择一条可积累(lèi)的 “很长的(de)坡”

　　并(bìng)在坡(pō)上“滚(gǔn)雪球”是很(hěn)重(zhòng)要的

　　张坤(kūn)每次在季报(bào)中(zhōng)都会清(qīng)晰写道自(zì)己(jǐ)的投资(zī)思路，这一(yī)次也(yě)不例外，值得投资者看一看。

　　张坤在季报中写到，基本面(miàn)价值投资很吸引(yǐn)人的(de)一点(diǎn)是，投资(zī)者可以用很长一(yī)段时间来(lái)充分观察(chá)公(gōng)司的发展，等(děng)到它们用(yòng)事实证(zhèng)明(míng)自己的成功(gōng)和巨大的成长潜力之后(hòu)，再(zài)买入也不迟。

　　基本面价值投资的优势之一在于可积累性。具体(tǐ)来说，积累体现在对(duì)基本(běn)面分析方法的(de)理解(jiě)和对(duì)具体行业和企业的洞察，所有这些都使投资者未来更可能做出对(duì)具体投资标的内在(zài)价(jià)值的准(zhǔn)确判(pàn)断。

　　如果(guǒ)只是针对某(mǒu)一次投(tóu)资，积累的重要性(xìng)可能并不显著。但如果(guǒ)将投(tóu)资贯穿一生，并(bìng)将长期复(fù)合回(huí)报作为(wèi)终级目标(biāo)，可积累性就是这一目标的最重(zhòng)要保(bǎo)障，选择一条可(kě)积累的 “很长的坡”并在坡上(shàng)“滚雪球”是很重要的。我(wǒ)们(men)会(huì)参考全(quán)球(qiú)产业(yè)升级的经验，持(chí)续做深入的研究(jiū)积累，争取构(gòu)建一个全面而尽量准(zhǔn)确(què)的(de)坐标系，希望能正确评估企(qǐ)业的竞争力并(bìng)跨行业(yè)选出好的公司。识别出好公司是如此重(zhòng)要，因为(wèi)好(hǎo)公司不(bù)是好(hǎo)股票(piào)的唯一情形就是(shì)估值(zhí)过高，在其他(tā)情形下，好公司都(dōu)会给投资(zī)者(zhě)带来(lái)长(zhǎng)期可观的回报。

　　研究方面，阅读(dú)企业的定期报告并对财务数据进行系统整理和分析，是理解企业基本面的核心手段之(zhī)一(yī)。在定期报告中(zhōng)，企(qǐ)业的所有经营活(huó)动都会反(fǎn)映在财务数据中，定量的数据可以用来检(jiǎn)验并修(xiū)正调研中对企(qǐ)业形成的定性(xìng)感知(zhī)。如果能对一(yī)家(jiā)公(gōng)司(sī)过去和当前的财务状况了如指掌，就(jiù)更有可能正确评判这家公(gōng)司的未(wèi)来价值。罗杰斯曾说(shuō)过，你要阅读一(yī)切。如果你对一(yī)家(jiā)公司感兴(xīng)趣，那就看看(kàn)它的年报，你就会超过(guò)华尔街98％的(de)人。如果你阅读了年(nián)报中的附注，你就会超过华(huá)尔街的所有人。

　　几乎任何成功的公司(sī)都经(jīng)历过短(duǎn)期的(de)经营业(yè)绩(jì)和股(gǔ)价(jià)的震(zhèn)荡，经历(lì)过市场先生态度的冷暖(nuǎn)，但它(tā)们成功的模式往往没(méi)有变化，通过深入(rù)的研究并抓住这些关键的(de)因素，是(shì)能(néng)够一路(lù)坚持下来的重(zhòng)要因素，也通常意味(wèi)着长期可观(guān)的收(shōu)益。

　　刘格菘：重(zhòng)点持仓光伏、储能(néng)、新能源车

　　曾经作为一人包(bāo)揽前三的基金经理刘格菘，其一举一动颇受关注。

　　以刘格菘管(guǎn)理的广发双擎升级为例，一(yī)季(jì)度末该基(jī)金保持较高仓位(wèi)运(yùn)作，该基金股票(piào)仓位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下滑，但基本是(shì)高仓位应对市场(chǎng)。

　　刘格菘(sōng)在一(yī)季度持(chí)仓结(jié)构并没有(yǒu)进行大幅度(dù)调整。数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，广(guǎng)发双擎升级(jí)一季度末(mò)前五大重仓股分别为(wèi)晶澳科技、阳(yáng)光电源、亿纬(wěi)锂能、隆(lóng)基绿能、圣邦股份，这些重仓股(gǔ)均出现在(zài)该基(jī)金去年(nián)四季度(dù)末的前十大重仓股之列。

　　刘格菘在季(jì)报中写道，2023年一季度，表现较好的行(xíng)业为(wèi)新科技(jì)技术演绎(yì)预测中的相关行业，例如计算机、传媒、通信。以光伏、新(xīn)能源(yuán)、汽车等为代表的高端制造业(yè)资产经(jīng)历了(le)下跌。在海外金融(róng)风(fēng)险担(dān)忧(yōu)、经济衰退的初始预(yù)期、国(guó)际(jì)关系(xì)不(bù)确定的情况下，叠加AIGC带来的(de)较(jiào)热烈(liè)的应用展(zhǎn)望，资金分流(liú)可能是高端制造业(yè)相对表(biǎo)现(xiàn)不理想的原因(yīn)之(zhī)一(yī)。

　　广发双擎升级基金的(de)持仓结构(gòu)并没(méi)有进(jìn)行(xíng)大幅度的(de)调整，依(yī)然(rán)围绕(rào)已经建立(lì)全球比较优势的高端制造产业(yè)链(liàn)布局(jú)。从(cóng)重(zhòng)仓持股来看(kàn)，该基金重点持仓的(de)光伏、储能、新能源(yuán)车方(fāng)向。

　　和2022年四(sì)季度相比，刘(liú)格菘一季度的重(zhòng)仓股变化不(bù)大，仅(jǐn)晶(jīng)科能源新(xīn)进(jìn)前(qián)十大重仓股之列(liè)，而比亚迪(dí)退出了前十(shí)大重仓行列。

　　谈及(jí)后市，刘(liú)格菘(sōng)对市场2023年(nián)二季度的(de)表现持(chí)乐(lè)观的态度，随着公司季度业绩逐渐披露(lù)，市场(chǎng)权重倾向也会逐渐从逻辑演绎展(zhǎn)望(wàng)转向扎实基本面验证，预计更注重(zhòng)基本面和估(gū)值(zhí)的匹配度(dù)。对本基金重(zhòng)点持仓的光(guāng)伏(fú)、储能、新能源车方(fāng)向保持相对(duì)乐(lè)观，投资中相信基本面优秀(xiù)和增量(liàng)价值积累(lèi)的公司。经过调整，行业(yè)估值水平已在历史低(dī)位(wèi)，产业链的变化在市(shì)场(chǎng)定价(jià)中未被充分认知和体现。

　　就A股(gǔ)市场一季度(dù)的阶(jiē)段特点(diǎn)来(lái)说，当(dāng)前(qián)市场的参与资金方呈现复(fù)杂(zá)多样(yàng)的趋势，收益预期的时间维度预期也呈(chéng)现分化(huà)，因此短期(qī)内(nèi)市场在主题逻辑的(de)演绎幅度、转换速(sù)度都会(huì)可预见地加(jiā)大。这对于投资人而言，在(zài)新信(xìn)息的处理上提高了(le)难度，短期内(nèi)基本面估(gū)值匹配的(de)压(yā)力也会(huì)比较大。

　　陈皓：投资和人(rén)生一样，

　　一生(shēng)最重要(yào)的选择也就(jiù)是三、五次

　　作为市场(chǎng)上较为知名的均衡性投资(zī)选手，陈皓一季度(dù)如(rú)何调整投资(zī)组合，如何(hé)展(zhǎn)望(wàng)未(wèi)来市场投(tóu)资机会，也(yě)非常受(shòu)到市场关注(zhù)。

　　陈皓在其管(guǎn)理(lǐ)的易(yì)方达新(xīn)经(jīng)济基金中回顾一季度市场行情时表示(shì)，一季(jì)度中国(guó)经济整体温(wēn)和(hé)复苏，由于刚(gāng)刚经(jīng)历疫情，居(jū)民消费和企(qǐ)业投资的信心恢(huī)复会(huì)有一个过(guò)程，因此短期(qī)持续加杠杆的动力不强，复苏力度相比市场乐观预(yù)期仍有(yǒu)一定(dìng)差距。海外(wài)则(zé)维(wéi)持滞涨格局，尽管3月(yuè)以硅谷(gǔ)银行为代表(biǎo)的欧(ōu)美(měi) 金融(róng)风波暂时(shí)平(píng)息，但(dàn)也让投资者(zhě)担(dān)心这是否只是当下复杂环境(jìng)下各(gè)种(zhǒng)危机(作法与做法的区别，作法与做法的区别是什么jī)的冰(bīng)山一角。尤(yóu)其4月(yuè)初(chū)欧(ōu)佩克+的(de)减产行为进一步增强了(le)未来通胀的韧性，也让美联储在货(huò)币政策调整(zhěng)决策时愈加进退两难。

　　亮(liàng)点不多的经济基(jī)本面(miàn)遇到无处安放的流(liú)动(dòng)性，“AIGC（人工智能自动内容生成）”和部(bù)分(fēn)国企相关(guān)板块获(huò)得了(le)边际资金的巨量(liàng)涌入(rù)，机构短时(shí)间剧烈、集(jí)中的调仓行为，则进一(yī)步加剧(jù)了市(shì)场(chǎng)结构的分化(huà)。受(shòu)益两大主题的(de)TMT和建筑、石油石化等板(bǎn)块表现突出(chū)，而新能(néng)源、金融(róng)地产等行业则录得负收(shōu)益。

　　谈及一季度投资(zī)操作时(shí)，陈皓称，由于尚未发掘到基(jī)本面驱动的投资主线，本基金一季度操作不多，主(zhǔ)要包括(kuò)行业上用医(yī)药替代了部(bù)分白酒仓(cāng)位，个股上则逆向增(zēng)持了一些(xiē)由(yóu)于短期(qī)基(jī)本面一般(bā作法与做法的区别，作法与做法的区别是什么n)或者机(jī)构调仓导致(zhì)股价下跌，但长期市值空间较大的中小盘个股(gǔ)。

　　从前十大重仓(cāng)股变(biàn)化上看，此前连续(xù)3个季度位列(liè)前五(wǔ)大重仓股之一的五粮(liáng)液，在今(jīn)年一季度退出该基金前十大重(zhòng)仓股，宝信软件取代五粮液，新进(jìn)前五大重仓股。

　　作为(wèi)一季(jì)度唯一一只(zhǐ)仍保留(liú)在前十大重仓股的(de)贵州茅台(tái)也遭到陈皓减持，对(duì)比上(shàng)一个季度，陈皓在一季度(dù)减(jiǎn)持了6.8万股贵州(zhōu)茅台，环比减持幅(fú)度(dù)接近(jìn)30％，贵州茅台也从上(shàng)一季度(dù)的第二大(dà)重(zhòng)仓股退(tuì)居第四大重仓股。

　　其他前(qián)十大(dà)重仓股中，主要供(gōng)应北(běi)斗关键器件(jiàn)的振芯科(kē)技、氟化工龙头(tóu)中的巨化股份、特(tè)钢龙头(tóu)中(zhōng)的抚顺特钢，三只个股一季度新(xīn)进前十大重仓股。

　　除了五(wǔ)粮液之外，紫(zǐ)光(guāng)国(guó)微、宁德时代也退出前十大重仓股(gǔ)。

　　陈皓在一季报也用相当大的篇幅谈了他(tā)对(duì)一季度(dù)热(rè)门的AI板块的看(kàn)法。

　　他称，对于火热(rè)的AI（人工智能）主(zhǔ)题我们也进行了积极的研(yán)究，方向上非(fēi)常认同其很可能是一(yī)次(cì)全(quán)新(xīn)的(de)技术革命(mìng)，将极(jí)大提升全社会(huì)的生产效率，但客(kè)观上我们(men)当(dāng)下(xià)的研究认知(zhī)还不(bù)具备对相关标的的定价能力，尤其当这(zhè)些个股快(kuài)速上涨(zhǎng)后，也不太(tài)符合我(wǒ)们“以相对合理的价(jià)格买入预期(qī)收(shōu)益率更高(gāo)的资产”这(zhè)一(yī)投资理念(niàn)，因此会(huì)选(xuǎn)择暂时“以静制动”，继续(xù)对产业(yè)和公司进行跟踪、研究以及(jí)再定价，等待胜率和赔率更高(gāo)的投资时机出(chū)现。

　　陈皓在一季报中还分享了自己(jǐ)最新的投资感(gǎn)悟，他(tā)表示，相比资本(běn)市(shì)场(chǎng)即期涨跌带来的(de)多巴胺，我们更(gèng)倾向于通过深入(rù)研(yán)究(jiū)获(huò)得超额(é)认知、并最(zuì)终(zhōng)映射到投资上来获得内啡肽。投资和人(rén)生一样，每天都可以做(zuò)选择，但终其一生(shēng)最重要(yào)的(de)其实也就是那三、五次，我们平时的不断学习、反(fǎn)思、进化，努力追寻(xún)的(de)正是在每一次(cì)关键选(xuǎn)择(zé)时将胜(shèng)率(lǜ)再(zài)提(tí)升一(yī)点点。

　　展望(wàng)二季度，陈皓认为，“一(yī)些积(jī)极因素正在酝(yùn)酿或发(fā)酵，我们重启了与世界(jiè)的链(liàn)接(jiē)，中国在中东、南(nán)美等新兴市场获得了(le)更多实质性(xìng)认同的声音(yīn)和举动；国内主要城(chéng)市的一二手房销售持续恢复，部(bù)分(fēn)行(xíng)业已经进(jìn)入库存(cún)周(zhōu)期的尾(wěi)段，我们(men)可能真的只需要一(yī)点点(diǎn)信心，就(jiù)能扭转困(kùn)局，将经(jīng)济(jì)带(dài)入正(zhèng)循环。一如当(dāng)下的(de)证券(quàn)市场(chǎng)，我们也衷心的希(xī)望其能够早日摆脱存(cún)量博(bó)弈的困难模式，迎来投资人(rén)久违的(de)甜蜜期。”

　　朱少(shǎo)醒：致(zhì)力于在优质(zhì)股(gǔ)票(piào)里寻找(zhǎo)价值

　　去翻(fān)更(gèng)多的“石头”作法与做法的区别，作法与做法的区别是什么

　　富国(guó)基(jī)金副总经理(lǐ)朱少醒(xǐng)一季(jì)度持仓(cāng)基本保持稳定，持(chí)仓依(yī)旧以消费、医疗、银行、券商、新能(néng)源等板块龙(lóng)头(tóu)为主。

　　从一(yī)季度前十大重仓股上(shàng)看，贵州茅台(tái)、五粮液依旧位居富国天惠(huì)基金前三大重仓股，金域医(yī)学新进前三(sān)大(dà)重仓股，这(zhè)也是自2021年(nián)以来，金域医学(xué)首次进入富(fù)国天(tiān)惠前十大重仓股。

　　公开资料(liào)显示，金域医学是一家以第三方医(yī)学检验及病理(lǐ)诊断业(yè)务为(wèi)核心的高科技(jì)服务企业，通过(guò)不断积累的(de)“大平(píng)台、大网络、大服务、大样本和(hé)大数据”等资源(yuán)优(yōu)势，为全国各级医疗(liáo)机构提供(gōng)领先(xiān)的(de)医学诊断(duàn)信息(xī)整合服务(wù)。

　　除了金域医学之外，基础化工板(bǎn)块中(zhōng)的蓝晓科技也在一(yī)季度(dù)新进富(fù)国天惠前十(shí)大(dà)重仓股，受(shòu)益于(yú)生命科学(xué)业(yè)务增长(zhǎng)迅速，截止(zhǐ)4月20日，今(jīn)年(nián)以(yǐ)来，蓝晓科技(jì)股价上(shàng)涨33.05％。

　　相(xiāng)比之下(xià)，药明康(kāng)德、瑞丰(fēng)新材两只(zhǐ)个股则在一季(jì)度退出富国天惠前十大重仓股(gǔ)。

　　朱少醒在(zài)一(yī)季报中回顾，一季度沪深300指数上(shàng)涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在(zài)度过(guò)了充满各(gè)种(zhǒng)艰难挑战的2022年(nián)后，一季度(dù)实(shí)体经济进入了复苏的阶段(duàn)。各项宏观经(jīng)济指标在(zài)3月份有了明显改善(shàn)。货币政策(cè)保持宽(kuān)松，前(qián)几年实施的(de)一些(xiē)收缩性行(xíng)业监管政策放松管制(zhì)的迹象(xiàng)确认。投资(zī)者的风(fēng)险偏好有微(wēi)弱的回升。

　　尽管目前数据(jù)上(shàng)呈(chéng)现(xiàn)的复苏力度还不是很强，但我们(men)应该看到是积极的因素正(zhèng)在发挥(huī)作用持(chí)续的进程(chéng)中。更要重视的(de)是市场的整体(tǐ)估(gū)值(zhí)依然处于长周期中(zhōng)很(hěn)有吸引力的位(wèi)置，当下权益(yì)市场处在较好的风险收益区间(jiān)。

　　他表示，放在更长的时间维度，我们相信现在所面临(lín)的重重困难终(zhōng)将找到解决的出路。投资(zī)者当前选(xuǎn)择承受市场波动对应的预期(qī)回报水(shuǐ)平(píng)的是相(xiāng)当合(hé)适的。未(wèi)来我们(men)依(yī)然会致力于在优质股(gǔ)票里寻找价值(zhí)，去翻更多(duō)的“石头(tóu)”。

　　他在(zài)多次季报披露(lù)时反复强调，我们并不具备精确预测市场短期趋(qū)势的可靠能力，而把(bǎ)精(jīng)力(lì)集中(zhōng)在(zài)耐(nài)心收集具有远(yuǎn)大前景的(de)优(yōu)秀公司，等待公(gōng)司(sī)自身创造(zào)价值的实现和市场(chǎng)情绪在未来某个时点(diǎn)的周(zhōu)期性(xìng)回归。个股(gǔ)选择层面，本基金偏好投资于具有良好“企业基(jī)因”，公司治理结构完善、管理层优秀的企业(yè)。我们认为此(cǐ)类企业，有更(gèng)大的概率能在未(wèi)来为投(tóu)资者创造价值。分享企业自身增长带来的资本市场收益是成长(zhǎng)型基金获取回报(bào)的(de)最佳(jiā)途径。

　　刘彦春：继续坚守大消(xiāo)费

　　作(zuò)为业内知名的(de)主投大消(xiāo)费(fèi)板块的基金(jīn)经理，手握700多亿“重金”的刘(liú)彦春(chūn)一季度如何调仓换股，他又是如何看待未来市场(chǎng)，也(yě)值(zhí)得投资(zī)者关注。

　　最新(xīn)披露的(de)2023年(nián)一(yī)季报显示(shì)，刘彦春整体(tǐ)持仓的仓(cāng)位和行业板(bǎn)块变化(huà)不大。他在景顺长城鼎益基金(jīn)季(jì)报写道，一季度组合仓位和行业配置(zhì)没有大(dà)的变化，仍(réng)然(rán)坚持自下(xià)而上精(jīng)选个股而(ér)非择时的投(tóu)资风格，保(bǎo)持合同约定较高仓位(wèi)运(yùn)作。

　　从景顺长城鼎(dǐng)益(yì)季报来看(kàn)，前(qián)三(sān)大(dà)重仓股仍为(wèi)白酒龙头股，贵(guì)州茅台、泸州老窖(jiào)、五粮(liáng)液。此外(wài)，古井贡酒、山西汾(fén)酒(jiǔ)也继续在其前十大重仓股(gǔ)之中。

　　从增持力度上(shàng)看，刘彦春对中国中免加仓力(lì)度最(zuì)大，一季度环比？增持9.57％。此外(wài)，相(xiāng)比去年(nián)底持(chí)仓，美的集团新(xīn)进(jìn)前(qián)十(shí)大重仓股之(zhī)列，而晨光股份退(tuì)出前十大重仓股。

　　谈及后(hòu)市(shì)表示，刘彦春表(biǎo)示，一季度(dù)，我国经济温和复苏。海(hǎi)外通胀预期变(biàn)化对(duì)国内资(zī)本市场造成较(jiào)大扰动。美(měi)国(guó)失业率水(shuǐ)平再创新低，意(yì)味着(zhe)高(gāo)利率环境大(dà)概率持续更长时间。气球事件导(dǎo)致中美关系再度紧张。国内强刺激预(yù)期落空，叠加海外风险事件，股票市(shì)场开始偏离(lí)复苏主线，博弈气(qì)氛渐(jiàn)浓。

　　我国经(jīng)济复(fù)苏、美(měi)国(guó)紧缩后通胀(zhàng)下行(xíng)仍(réng)将(jiāng)是今年主要宏观背景。经济运行正常(cháng)化需要(yào)一个(gè)过程，特别是居民和中小企(qǐ)业，需要时(shí)间修复资产负债表、修复信心。随着经济逐(zhú)步正(zhèng)常(cháng)化，居民消费(fèi)信(xìn)心回升(shēng)、超额储蓄下降是必然事件，消费(fèi)今年大概率超预期回升。就近期公布的社融和地产数据分析，二季度(dù)A股盈(yíng)利(lì)增速有(yǒu)望进入上(shàng)行周期。

　　海外银行(xíng)暴雷反映出加息过快(kuài)带来(lái)的金(jīn)融风险，本身会加大紧缩效应(yīng)，联(lián)储紧缩速度和幅度向下修(xiū)正。紧缩带(dài)来(lái)的金融风险(xiǎn)更多是流动性问题，底层资(zī)产问题不(bù)大，海外央行及时救助可(kě)以避(bì)免风险蔓延。至少现阶(jiē)段我(wǒ)们认为(wèi)出现金融危机(jī)的风(fēng)险不大。欧美等发达国(guó)家通胀和金融风险并(bìng)存，处理难度较大，这(zhè)也意(yì)味着全球无风(fēng)险收益率(lǜ)在(zài)相对顶部位置，国家之家沟通对话、加(jiā)强合作的可(kě)能性也在加(jiā)大。

　　全球经(jīng)济正在重回正轨的路上。除了继续关注(zhù)整个经济(jì)体发展状(zhuàng)况之外，我们可以将目光更多放在微观企业(yè)层(céng)面(miàn)。可(kě)以(yǐ)看到很多(duō)公司在(zài)过(guò)去几年始终做正确的事，经营效率提(tí)升，逆境中(zhōng)变(biàn)得更加(jiā)优(yōu)秀(xiù)、更加(jiā)强(qiáng)大(dà)。不必(bì)总是关注宏观数据，多看看微观企业变化可以(yǐ)让内心更(gèng)加平静。我们对全年股票(piào)市场有信(xìn)心，未来将继续保(bǎo)持合(hé)同约定(dìng)较高仓位运作(zuò)，更多在顺周期行业中寻找投(tóu)资机会。期待(dài)为持有(yǒu)人创造良好收益(yì)。

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