事件(jiàn)

　　5月11日，统计局公(gōng)布4月物价数据：CPI同比上涨(zhǎng)0.1％，预期(qī)0.4％，前值(zhí)0.7％；PPI同比下降(jiàng)3.6％，预期降3.英语对应词是什么意思，hungry对应词是什么意思3％，前值(zhí)降2.5％。

　　CPI低位并非通缩，内(nèi)部(bù)结构分化(huà)、与终端需求相关(guān)的(de)服务业延续涨价

　　物价作为经济表现的(de)滞后指标，在经(jīng)济(jì)复苏(sū)早(zǎo)期(qī)多表现(xiàn)相(xiāng)对低迷(mí)、实属常(cháng)态(tài)。传统周(zhōu)期下，经济的周期性(xìng)波动，主要由需求端驱动(dòng)，物(wù)价(jià)作为经济的滞(zhì)后指标，表现出明显的周(zhōu)期性(xìng)波动。经验(yàn)显(xiǎn)示，CPI等物价指标，与经济走(zǒu)势大体(tǐ)类(lèi)似，一般(bān)滞后经济表现2个(gè)季度(dù)左(zuǒ)右；经济复苏早期，CPI同比表(biǎo)现(xiàn)一(yī)度相对(duì)低(dī)迷，例如，2015年初、2017年(nián)初CPI同(tóng)比在1％以下的低位徘徊。

　　当前CPI低位(wèi)、主要缘于供给端影(yǐng)响和外(wài)需拖累(lèi)部(bù)分商品(pǐn)价(jià)格回落等。年初以(yǐ)来，CPI同比持续(xù)回落至4月(yuè)的0.1％，拖累主要来自于(yú)食品和(hé)非食品(pǐn)中的商品、不完全(quán)由(yóu)需求主(zhǔ)导。其中，猪肉(ròu)、鲜菜供给充(chōng)足，价(jià)格(gé)回落成为拖累食品同比(bǐ)自年初的6.2％回落至(zhì)4月的0.4％；非食品中，原油等(děng)国际定价的大宗商品价格回(huí)落，带动交通工(gōng)具用(yòng)燃料等分项环比延(yán)续(xù)低于(yú)季节性(xìng)，部分(fēn)耐(nài)用品价格回落也有拖累、与相关原材(cái)料成本压力缓解等有(yǒu)关。

　　需求(qiú)修(xiū)复较(jiào)早(zǎo)的领域、线(xiàn)下消费相关的商(shāng)品和服务(wù)，在(zài)价格上(shàng)已有(yǒu)连续体(tǐ)现(xiàn)。终端需求(qiú)回暖在4月CPI中进一(yī)步凸显，其中，CPI服务同比(bǐ)、CPI其(qí)他商品服务同比自年初以来明显(xiǎn)回升(shēng)、分别(bié)至4月的3.5％和1％。终端需(xū)求回暖(nuǎn)带动部分中(zhōng)上游行业涨价，在PPI中亦有体现，例(lì)如，文(wén)教(jiào)娱制(zhì)造业(yè)价格环比上涨0.9％。

　　重申观点：CPI或已见底，后续或逐步(bù)回(huí)升。线(xiàn)下消费活(huó)动持续改善等或带(dài)动内(nèi)生动能逐步增(zēng)强，对价格的支撑仍(réng)在逐步显现(xiàn)。叠加基数贡献(xiàn)、及部(bù)分商品价格回落拖(tuō)累逐步放(fàng)缓等，CPI或(huò)于4月见底回(huí)升。

　　常规跟踪：CPI涨幅回落(luò)，生产资料拖累PPI低预期(qī)、原油链(liàn)等拖累延续

　　CPI涨(zhǎng)幅明显回(huí)落、主因(yīn)基数拖累明显(xiǎn)。4月，CPI同(tóng)比涨幅回落(luò)0.6个百分点至(zhì)0.1％、低于预期的0.4％，其(qí)中，翘尾因素较上月(yuè)回落(luò)0.4个(gè)百分点至0.4％；环(huán)比(bǐ)降幅(fú)收窄0.2个百分(fēn)点至-0.1％；核(hé)心CPI同比持平于0.7％。分项环(huán)比中，食(shí)品环比(bǐ)降幅收窄0.4个百分(fēn)点至-1％，非食品(pǐn)环(huán)比由平转涨至0.1％。

　　细分项中，鲜菜环比拖累明显，猪肉环比降幅收窄，文教娱等服务项涨价延续。食品环比中，鲜菜和(hé)鲜果(guǒ)大量上市，价格分别(bié)下(xià)降(jiàng)6.1％和0.7％；生猪产能(néng)充足(zú)，叠(dié)加消(xiāo)费(fèi)淡季影(yǐng)响，猪肉价格下降(jiàng)3.8％、降幅(fú)收窄0.4个百分点(diǎn)。非(fēi)食(shí)品(pǐn)环比中(zhōng)，原油价格回落拖累CPI交通通信(xìn)项环比延(yán)续低位、-0.4％，文教娱、其他商(shāng)品服务环比(bǐ)明显上涨，分别较上月(yuè)变动(dòng)0.6和(hé)0.2个百分点至0.5％和(hé)1％。

　　PPI回落主(zhǔ)因(yīn)生产资料拖累，生活(huó)资料韧性延续。4月，PPI同比(bǐ)降幅扩(kuò)大1.1个百分点至-3.6％，环(huán)比由(yóu)平转(zhuǎn)降至-0.5％。大类环比中，生产资料由平转降至-0.6％，采掘(jué)拖累明(míng)显、原(yuán)材料(liào)和(hé)加工(gōng)工业亦(yì)有走弱；生活(huó)资料环比(bǐ)走平、上(shàng)月为-0.3％，除食(shí)品外环比延续回落外，衣着、一般日(rì)用品环比(bǐ)由(yóu)负转(zhuǎn)正，耐(nài)用消费(fèi)品(pǐn)降(jiàng)幅收窄。

　　分行业来看，原油(yóu)等上游原材料(liào)链条相关价格回落，与(yǔ)线下消(xiāo)费相关的中下游行业价格回升。4月，多数行业环比价(jià)格(gé)回(huí)落、上游原材料链条尤其(qí)明显。煤炭开采、石油加(jiā)工、燃气供(gōng)应(yīng)环比(bǐ)延续回落、降幅(fú)均(jūn)在(zài)1.9个百分点以上，汽车制造(zào)、通(tōng)信(xìn)制造(zào)等部分中下游制造业价格有所回(huí)落，但文教娱制品等靠(kào)近终(zhōng)端制造业价(jià)格(gé)有所(suǒ)回升(shēng)、环比上涨0.9％。

　　风(fēng)险提示

　　1、猪价大幅反弹。

　　2、疫情(qíng)反复。

　　证(zhèng)券研究(jiū)报(bào)告：《通缩是个(gè)伪命题》

　　对外发布时间：英语对应词是什么意思，hungry对应词是什么意思2023年05月11日(rì)

　　报(bào)告(gào)发布机构：国(guó)金(jīn)英语对应词是什么意思，hungry对应词是什么意思证券股份有限公司

未经允许不得转载：腾众软件科技有限公司 英语对应词是什么意思，hungry对应词是什么意思