5月以来，嘉实基金、博(bó)时基金、富国(guó)基金、南方(fāng)基金等多家头部公募(mù)基金密集申报了跟(gēn)踪海(hǎi)外半导(dǎo)体指数QDII产品，布局(jú)全球(qiú)半导体市场(chǎng)，引发(fā)业内广泛(fàn)关注。

　　从国(guó)内半导(dǎo)体(tǐ)板块表现来看(kàn)，在经历一季(jì)度的(de)持续回(huí)调后，半导体板块自4月中下旬以来又(yòu)开始持续下跌。不过资金对主(zhǔ)题ETF越跌越买，区间份额(é)增幅最高(gāo)达40％。拉(lā)长(zhǎng)时间看，年内(nèi)超半数半导体主(zhǔ)题(tí)ETF产品份额出现正增长，最高份额增(zēng)幅超1282％。

　　多位业内人士认为(wèi)，资(zī)金对半导体(tǐ)主题ETF的越跌越买，主要是(shì)基于对板(bǎn)块中长(zhǎng)期投(tóu)资(zī)价(jià)值(zhí)的(de)肯(kěn)定。尽(jǐn)管半导体(tǐ)板块(kuài)年内(nèi)表(biǎo)现震荡，但随着国产替代持续推进，以及近(jìn)期AI行情的带动下，板(bǎn)块细分领(lǐng)域仍(réng)有(yǒu)较多投资机会。

　　越跌越买，最(zuì)高份(fèn)额涨(zhǎng)超1282％

　　从国(guó)内半导体板块表现(xiàn)来看，在经历一季度的持续回调后，半尿布疹一般几天痊愈，宝宝尿布疹用什么药膏好得快导体板块自4月中下旬以来又开始(shǐ)持续下跌(diē)。以(yǐ)中(zhōng)证(zhèng)全指半导体指数(shù)表现为(wèi)例，该指数在4月6日(rì)攀至年内(nèi)高(gāo)位后便开始不(bù)断下(xià)跌，4月10日至5月(yuè)12日区间跌(diē)幅近20％。

　　本周板块表现上(shàng)，半导体与半导(dǎo)体生(shēng)产设备板块周(zhōu)跌幅为-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业中跌幅居前(qián)。

　　值得(dé)注(zhù)意的是，尽管板块持续(xù)下跌，但资金对主题(tí)ETF产品越跌越(yuè)买。Wind数据显(xiǎn)示，截至5月12日，月内半导体(tǐ)芯片主题ETF收益(yì尿布疹一般几天痊愈，宝宝尿布疹用什么药膏好得快)均告负，平均收益率为(wèi)-7.18％；但份额却悉(xī)数上涨。其中，工银瑞(ruì)信国证半导体芯片ETF、鹏华(huá)国证半导体芯片ETF月内份额增幅居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间看年(nián)内半导体芯片主题ETF产品份额变(biàn)化，截至5月(yuè)12日，除汇添富中证芯片产(chǎn)业(yè)ETF、华泰柏瑞中证韩交所中(zhōng)韩半导(dǎo)体ETF等三只产品(pǐn)份额出(chū)现下(xià)降外(wài)，其余(yú)产品份额均有大幅增长。其中，嘉(jiā)实上证科(kē)创(chuàng)板芯片ETF份(fèn)额涨幅(fú)位列第一(yī)，年内份(fèn)额猛(měng)增1282.5％。

　　对(duì)于近期(qī)半导(dǎo)体板块持续下跌，嘉实上证科创板(bǎn)芯片ETF基(jī)金(jīn)经理田光远(yuǎn)分(fēn)析，当(dāng)前半导体行业(yè)复苏不及预期主(zhǔ)要原(yuán)因，一是国产替代进程不及预期，国内半(bàn)导体企业相比海外半导(dǎo)体大厂起(qǐ)步较晚，在技术和人才等方面存在(zài)差距，在国产替代过程中产品研发(fā)和客(kè)户(hù)导入进程(chéng)可能不及预(yù)期；二是(shì)下(xià)游需求不及(jí)预期(qī)，在边缘(yuán)政(zhèng)治和全球(qiú)经济疲软背景下，全球电(diàn)子(zi)产(chǎn)品等终端(duān)需求可(kě)能不及预期，从而(ér)导致(zhì)对(duì)半导体产品需求量减少(shǎo)。

　　“2023年(nián)是全球(qiú)半导(dǎo)体行业正处(chù)于下行筑底(dǐ)的阶段，但我(wǒ)们(men)认为有(yǒu)望于今年看到拐点的(de)出现(xiàn)”田光远表示(shì)，在本轮周期中，率先回暖(nuǎn)的种类要看芯片(piàn)下游的景(jǐng)气度，有创(chuàng)新属性(xìng)和(hé)份额提(tí)升属(shǔ)性的(de)环节会率(lǜ)先回暖。一方面中国(guó)经济体(tǐ)重要的构成央(yāng)国企对(duì)资产(chǎn)回报提出要求，民营(yíng)企业的(de)竞争力提升也会更加依赖数字化(huà)，成本效率提升是(shì)数(shù)字化(huà)的长(zhǎng)期关(guān)键(jiàn)驱动力，另一方面短周期维度数字经济有顺(shùn)周期(qī)属性，经济(jì)复苏会加大企业数字化投入(rù)力度。

　　九泰基金战略投(tóu)资(zī)部副总监、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基金经理刘源表(biǎo)示，首先，回顾年初以来半导体板块上涨的(de)原因，一方面(miàn)是2022年板块调整幅度较大，行业(yè)估值处(chù)于(yú)底部位(wèi)置；另一方(fāng)面市场预期基本面即将见底，再加上有AI主(zhǔ)题的(de)催化，所以从年初到4月(yuè)初半导体(tǐ)指(zhǐ)数出现了一定的反弹。

　　“但事(shì)实上(shàng)，其(qí)中许多个股的股价其实是过度反(fǎn)应的，所以(yǐ)随着4月中(zhōng)下旬半导体一季报(bào)披露，整体呈现(xiàn)强预期、弱(ruò)现实的表(biǎo)现，再加上(shàng)AI主题(tí)的降温(wēn)，综合因素(sù)引起行业近期的持续回调。”刘(liú)源直(zhí)言。

　　长期看好半导(dǎo)体投资价值

　　尽管半导(dǎo)体板块(kuài)年(nián)内表现震荡，但(dàn)从资(zī)金对主题ETF产品越跌越买也能(néng)看出投资者对(duì)板块价值的肯定，多位业内人士也表示，长(zhǎng)期看好半导体板块投(tóu)资(zī)价值。

　　“我(wǒ)们认为当前无需过度悲观(guān)。”嘉(jiā)实基金(jīn)田光远(yuǎn)表示，从基本(běn)面上，人工智能给半导体带来了新的需(xū)求增量，从(cóng)周期视角(jiǎo)，预计未来1-2个季度虽然会有一定业绩(jì)的压力，但一(yī)方面需求会重新复苏，另一(yī)方面中国半导体企业有(yǒu)国(guó)产替代的中期逻辑支撑；另外，估值方面，半导体板块估值波动较大，且子板块和细分线索较多，始终有估(gū)值合理(lǐ)甚至低估的机会出现。

　　田(tián)光远(yuǎn)认为，当前该板(bǎn)块很(hěn)多优质的公(gōng)司(sī)处于历史估值分位低位(wèi)区间，随着需求回暖或者新产品的突破，会有形成(chéng)很好的投(tóu)资(zī)机会。他进(jìn)一步(bù)表示，人类历史经历了三次工业革命，前两次都是以能源为对象(xiàng)进行创新，第三(sān)次是信息为对象进行创新，当前阶段的(de)人(rén)工智能从感知智能走向认知智(zhì)能后，将对人(rén)类(lèi)生产(chǎn)力的提升产(chǎn)生巨大(dà)的影(yǐng)响，也会开启(qǐ)新一轮(lún)的工(gōng)业革(gé)命(mìng)，它是信(xìn)息革命经历(lì)了个人电(diàn)脑、互联网(wǎng)革(gé)命(mìng)和移动互联网革命(mìng)后在万物智(zhì)联层面的延伸，将会在经济(jì)、社会、政治、军事(shì)等方面全面影响人类社(shè)会。当前仍处于新一轮产(chǎn)业(yè)革命爆发的早(zǎo)期的阶段，在人工智能带来(lái)的技(jì)术(shù)变革(gé)浪(làng)潮(cháo)下，人(rén)工智能(néng)对云管端各方面都产生了影响，云侧变化最为显著(zhù)，很(hěn)多环节发生了(le)改(gǎi)变，产生(shēng)了新的投资(zī)方向，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等(děng)。

　　“随着人(rén)工智能应用的落地，端侧和网(wǎng)侧的新硬件(jiàn)也(yě)会(huì)产生新(xīn)的投(tóu)资机(jī)会。因此我们长期看好半导体的投资价值。”田光远建议投(tóu)资者长(zhǎng)期关注该(gāi)板块投(tóu)资机会(huì)，他认为可以(yǐ)重(zhòng)点(diǎn)配置(zhì)的主线包括以AI为代表的创(chuàng)新线、周期(qī)见底(dǐ)后的复(fù)苏线、以(yǐ)及以半(bàn)导体设备(bèi)材料(liào)国(guó)产化为代表的制(zhì)造(zào)线。

　　诺安基(jī)金科技组基金经理刘(liú)慧影也表示，2023年全面看好整个半导体板块，其中，从半(bàn)导(dǎo)体国产化为(wèi)主的设备材料EDA板块，到下游需求为主的芯片设计都会在今(jīn)年都有(yǒu)非常好的机会。首先，基本面上，美(měi)国(guó)对中(zhōng)国(guó)的极限制裁(cái)将加速中(zhōng)国芯片的(de)国(guó)产替代(dài)，党(dǎng)的二十大对(duì)于(yú)科技安全的强调(diào)为(wèi)芯片的国产替代提供了(le)坚实的理论(lùn)基(jī)础。其次，芯片(piàn)设计板块经过(guò)近一年的充(chōng)分(fēn)调整，股价(jià)已经充分反映悲观(guān)预期。最(zuì)后，伴随(suí)AI等新需求拉动，整个芯片(piàn)设计板块有望正(zhèng)式(shì)迎(yíng)来反(fǎn)转。

　　“站在当(dāng)前(qián)，我(wǒ)们(men)将(jiāng)持续(xù)跟踪和调研半导(dǎo)体行业库存、动(dòng)销数据和重点公司的(de)边际(jì)变化，同时动态跟踪电子消费品的复苏情况(kuàng)，预判半导体景气的拐点。”九尿布疹一般几天痊愈，宝宝尿布疹用什么药膏好得快(jiǔ)泰基(jī)金刘源表示，展(zhǎn)望未(wèi)来，AI的基(jī)础模型训(xùn)练需要大量算(suàn)力，硬件(jiàn)基础(chǔ)设施(shī)成为发展基(jī)石，算力芯片等核心环(huán)节预(yù)期将会受益，后续有望驱动半导(dǎo)体行业(yè)持续增长。此外，半导体设备公(gōng)司的一季报业绩(jì)相对较强，国产化(huà)趋(qū)势仍在加速推进(jìn)，后(hòu)续半导体设备(bèi)、材料(liào)也是可以关注的方(fāng)向。存储作为半导体(tǐ)中最大(dà)的周期品种，也可能在年(nián)内迎来边际变化(huà)，需(xū)要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认(rèn)为需要(yào)关注(zhù)景(jǐng)气(qì)度(dù)修(xiū)复速度和估值的匹配程度，尽管基(jī)本(běn)面(miàn)改善的趋势比较(jiào)确定，但改善的过程中股价有可能波动较大，要(yào)结合(hé)基本面变化综合判断配置价值，我们也会通过适(shì)当调仓(cāng)来平(píng)衡(héng)风(fēng)险。”刘(liú)源补充道。

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